Benjamin Graham, známý jako „otec hodnotového investování“, byl americký investor, ekonom a akademik. Narodil se ve Velké Británii na konci devatenáctého století. Ve věku jednoho roku se spolu se svými rodiči přestěhoval do USA a v devíti ztratil otce. Poté vyrostl v extrémní chudobě, což ho motivovalo k tomu, aby vydělal dost peněz a učinil svou rodinu pohodlnou. Vždy jasný student, vydělal bakalářský titul na Columbia University a poté se ujal zaměstnání na Wall Street jako křída. Rychle lezl po žebříku a vydělával dost, ve věku 32 let založil vlastní partnerskou firmu a začal učit na Columbia University ve 34. roce. Přestože při burzovním trhu v roce 1929 ztratil podstatnou část svého majetku, nepodařilo se mu utlumit jeho nadšení a poučil se ze své chyby a napsal dvě široce uznávané knihy o investicích. Jeho koncepty v manažerské ekonomice vedly k rozvoji hodnotového investování do různých investičních nástrojů, jako jsou podílové fondy, hedgeové fondy, diverzifikované holdingové společnosti. Měl mnoho učedníků, mezi nimiž je Warren Buffet nejvýznamnější.
Dětství a rané roky
Benjamin Graham se narodil jako Benjamin Grossbaum 9. května 1894 v Londýně v Anglii jako židovská rodina. Jeho rodiče, Isaac M. a Dorothy Grossbaum, emigrovali do USA, když mu bylo jeden rok, nakonec se usadil v New Yorku, kde Isaac zahájil exportní importní obchod.
V roce 1903 Isaac Grossbaum zemřel a nechal svou ženu, aby se postarala o devítiletého Benjamina a jeho dva mladší sourozence, Leon a Victor. I když to dokázala zvládnout, Bank Panic z roku 1907 ji okradla o své úspory a nutila rodinu, aby se nastěhovala s bratrem Dorothy, Mauricí Geradovou.
Brilantní student ve škole, Benjamin vstoupil na Columbia University na stipendium, promoval v roce 1914 jako salutatorian své třídy. V té době mu bylo pouhých 20 let a byl připraven udělat si jmění, odvážným a neortodoxním krokem.
Několik týdnů před ukončením studia mu univerzita nabídla učitelské funkce na třech různých fakultách: řecká a latinská filozofie, angličtina a matematika. Ačkoli by mu tato práce poskytla finanční jistotu, nabídku odmítl a připojil se ke Wall Street.
Ranná kariéra
V roce 1914 začal Benjamin Grossbaum svou kariéru jako posel v Newburger, Henderson a Loeb, makléřské firmě na Wall Street. V té době to bylo považováno za revoluční krok, protože v té době absolventi univerzit nepovažovali obchodování s akciemi za kariérní možnost.
Zpočátku jeho hlavní úlohou bylo psát skóre na tabuli; ale s postupem času, když získal důvěru majitelů s jeho přirozenou inteligencí, dostal další povinnosti. Velmi brzy dělal pro firmu finanční průzkumy.
Mimořádně rychle se prosadil v řadách a v roce 1920 se stal partnerem společností Newburger, Henderson a Loeb. Brzy vydělával 50 000 dolarů ročně. Někdy teď změnil příjmení tak, aby vyhovovalo atmosféře Wall Street, a místo Grossbauma se stal Benjaminem Grahamem.
Formování partnerství
V roce 1926 založil Benjamin Graham Graham Newman Co s Jerome Newmanem, dalším makléřem na Wall Street. Bylo to skutečně revoluční partnerství, protože přijaly některé radikální strategie, které nejen ochránily investice jejich klientů, ale také jim umožnily poskytnout návratnost 670% za období deseti let. .
Zatímco vsadili, že cena určité akcie bude stoupat, vsadili by současně sázku, že cena jiné akcie bude klesat. Tímto způsobem mohli plně využívat dostupné zdroje, aniž by museli držet hotovostní polštáře a překonávat vedoucí podílové fondy o 40%.
Severní potrubí
Také v roce 1926 provedl Graham úžasný objev, který mu pomohl etablovat se na akciovém trhu. V roce 1911 byla společnost Standard Oil ve vlastnictví Rockefellers rozdělena na 34 nezávislých entit. Wall Street, který věděl jen málo o svém finančním stavu, jim však nevěnoval žádnou pozornost.
V roce 1926 byly všechny plynovodné společnosti požádány, aby předložily finanční výkazy Interstate Commerce Commission, což učinily velmi nadbytečně. Při procházení těmito zprávami byl Benjamin Graham instinktivně přitahován k jedné společnosti Northern Pipeline Company. Chtěl se dozvědět více o svém finančním stavu a okamžitě nastoupil do Washingtonu.
K jeho údivu zjistil, že zatímco Severní potrubí se obchodovalo za 65 USD za akcii, společnost držela železniční dluhopisy za 95 USD. Rovněž si uvědomil, že povaha jejího podílu, který zahrnoval i jiná likvidní aktiva, byla taková, že společnost mohla distribuovat svá aktiva bez ovlivnění provozovatelů.
Graham nyní začal sbírat akcie společnosti a v roce 1926 nabyl 5% akcií. Nyní se vydal na setkání se špičkovým šéfem Northern Pipeline a požadoval, aby přebytečné aktivum rozdělilo akcionářům, protože byli jeho oprávněnými vlastníky. Ale ten nápad odmítli pobavit.
V roce 1927 vzal Graham na schůzi akcionářů svůj návrh přímo ke svým akcionářům. Podle potřeby předložil svůj návrh ve formě návrhu; ale žádný ze současných akcionářů s tím nesouhlasil, a proto byl vyřazen.
Benjamin Graham se nezaujatý rozhodl přes bitvu přesunout do další fáze. Najal právnickou firmu a nyní začal vybírat zástupce. Navštívil také Rockefellerovu nadaci; ale nedostal moc povzbuzení. Do ledna 1928 však získal proxy za zhruba 37,50% akcií společnosti.
Setkání akcionářů v roce 1928 bylo zlomovým bodem v Grahamově kariéře. Na této schůzce měl s sebou nejen 37,50% zástupců, nadace Rockefellerova nadace, která dala své zástupce managementu společnosti, poslala směrnici, že společnost by měla distribuovat tolik peněz, kolik by mohl podnik ušetřit.
Northern Pipeline byl nyní nucen přijmout Grahamovo zvolení do své rady. Krátce rozdělilo svým akcionářům 70 USD za akcii přebytečných likvidních aktiv. Ohromen, Rockefeller ho pozval na schůzku, nakonec oslovil další přidružené subjekty, které měly přebytečnou likvidní hotovost, a vyzval je, aby je rozdělil mezi své oprávněné majitele.
Na naléhání společnosti Rockefeller začalo mnoho dalších bývalých spolupracovníků odkládat přebytečnou likvidní hotovost a rozdělovat je mezi akcionáře. Zvlněný efekt, známý jako ‘Northern Pipeline Affair, vytvořil Benjamina Grahama jako skvělého analytika a aktivistu akcionářů.
Po selhání akciového trhu
Grahamův úspěch v Severním plynovodu měl pro něj další cestu. V roce 1928 nastoupil do Columbia Business School na Columbia University jako člen fakulty, kde působil až do roku 1955.
V roce 1929, kdy na akciovém trhu došlo k velké havárii, zasazené do Velké hospodářské krize, Graham Newman partnerství ztratilo velkou část svých akcií; ale stále dokázal zůstat nad vodou. Nakonec znovu získali svá aktiva; nikdy ztratit znovu a užít si průměrný roční výnos 17% až do roku 1956.
Havárie na akciovém trhu ho také přiměla k přemýšlení, což mělo za následek vydání jeho první knihy „Bezpečnostní analýza“ v roce 1934.Spolu s Davidem Doddem to byla první kniha, která se systematicky zabývala studiem investic.
V roce 1948 Graham Newman Co koupil vládní zaměstnanecké pojišťovny Co. Navzdory svému názvu „vláda“ byl soukromou firmou. Vzhledem k tomu, že investiční fondy nemohly vlastnit pojišťovnu, proměnily ji ve veřejnou společnost, která rozdělovala akcie mezi investory.
V roce 1949 publikoval své klíčové dílo „Inteligentní investor“. Současně hrál důležitou roli na akciovém trhu, kupoval akcie, které se obchodovaly daleko pod likvidační hodnotou společností, a tak nadále vytvářel zisk v akciích, přičemž minimalizoval riziko poklesu.
Známí učedníci
V průběhu let přitahoval výkon Benjamina Grahama na akciovém trhu pozornost mnoha mladých potenciálních investorů. Jedním z nich byl Warren Edward Buffet. V roce 1949 se devatenáctiletý obchodní magnet a investor zapsal na Columbia University, aby s ním studoval.
Po promoci v roce 1951 se Buffet obrátil na Grahama za prací ve své společnosti a chtěl pracovat na akciovém trhu. Pro Grahama měl tak obrovský respekt, že byl ochoten pracovat bez platu.
Přestože ho Graham zpočátku odrazoval, později se uvolnil. Bufet se připojil k Graham Newman Corporation v roce 1954 s ročním platem 12 000 $ a zůstal tam až do Grahamova odchodu do důchodu v roce 1956. Později si vzpomněl, že je Graham tvrdý, ale vstřícný šéf.
Není známo, kdy, ale Graham také navštěvoval kurzy v New York Stock Exchange Institute, kde byl jedním z jeho studentů americký investor a správce fondů Walter J. Schloss. Nakonec také šel pracovat pro Grahama a učil se od něj triky obchodu.
Graham také udělal obrovský vliv na Irvinga Kahna, jeho asistenta učitele na Columbia Business School na Columbia University. Dalšími známými investory, kteří se považovali za Grahamovy učedníky a použili své techniky investování do hodnoty, byli William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman a Charles H. Brandes.
Pozdější roky
V roce 1956 Benjamin Graham zrušil partnerství s Newmanem a odešel z akciového trhu. Poté se přestěhoval do Kalifornie, kde vyučoval na University of California v Los Angeles a také na Anderson School of Management v Novém Mexiku. Současně také držel svůj domov v New Yorku a často cestoval do Francie.
Přestože partnerství zrušil, jeho zájem o akciový trh se nezmenšil. Většinu svého života v důchodu strávil vymýšlením zjednodušených vzorců, které by průměrným investorům pomohly investovat do akcií. Také rozsáhle psal o měnové politice.
Postupem času se rozčaroval s průměrnými akcionáři, protože nepožadovali svá práva jako skutečný vlastník společnosti. Při převzetí však viděl světlo naděje, protože to společnosti přinutilo řádně fungovat.
Během jeho pozdnějších roků, on také začal brát nedělní třídy pro děti, které nepatří k nějakému kostelu nebo chrámu. Řekl jim o historii náboženství a diskutoval o tématu obecně. Děti tyto třídy milovaly.
Hlavní díla
Benjamina Grahama si nejlépe pamatují jeho dvě knihy „Bezpečnostní analýza“ a „Inteligentní investor“. Zatímco v „Bezpečnostní analýze“ jasně rozlišoval mezi investicemi a spekulacemi, v „Inteligentním investorovi“ se zabýval hlavně investicemi do hodnot.
Je také slavný vymýšlením, čemu říkáme „formule Benjamina Grahama“. Vzorec uveřejněný v „Inteligentním investorovi“ pomáhá investorům rychle zjistit, zda byly jejich akcie racionálně oceněny. Jeho další dva populární koncepty byly: Trh 'a' bezpečnost '.
Osobní život a odkaz
Benjamin Graham se oženil třikrát; ale jeho manželů nebo jeho dětí není známo nic. Jeho první manželka, jejíž jméno zůstává neznámé, byla zpočátku učitelkou tance. Ačkoli se později vzdala své kariéry, aby se postarala o svou rodinu, po krachu na akciovém trhu v roce 1929 musela pokračovat ve výuce.
Graham se rozvedla se svou první manželkou v roce 1937 a v následujícím roce si vzala mladou herečku. Ale toto manželství bylo také krátkodobé. Krátce se s ní rozvedl, aby si vzala jeho sekretářku Estelle Messing Grahamovou. Estelle, také nazývaná Estie, byla popisována jako „vřelá, dávající a nesoudící osoba“.
S Estelle měl jednoho syna, Benjamina Grahama ml. Z předchozích dvou manželství měl alespoň dva další syny; Newton, který zemřel na meningitidu páteře ve věku osmi let, a Newton II, který sloužil v americké armádě.
V roce 1954 se jeho druhý syn Newton II, zatímco byl vyslán ve Francii, spáchal sebevraždu. Když Graham obdržel zprávy, odcestoval do Francie, aby zajistil uspořádání svých posledních obřadů. Tam se setkal s Marie Louise Amiguesovou, která byla s ním dvacet let starší v Newtonu.
Graham a Amigues si nakonec vytvořili vztah a Graham s ní začal trávit více času. V roce 1965 řekl Estelle, že s ní zůstane v Kalifornii šest měsíců a dalších šest měsíců stráví s Amigues ve Francii. Když Estelle nabídku odmítla, odešel z domu.
21. září 1976 Graham zemřel v Aix-en-Provence ve Francii ve věku 82 let.
Jeho koncepty v oblasti psychologie investorů, minimálního dluhu, investování buy-and-hold, základní analýzy, koncentrované diverzifikace, nákupu v rámci bezpečnosti, aktivistického investování a protichůdných postojů stále používají seriózní investoři po celém světě.
Drobnosti
Legendární investor Warren Buffet jmenoval svého nejstaršího syna Howarda Grahama Buffet jako poctu jeho učiteli, Benjaminovi Grahamovi.
Rychlá fakta
Narozeniny 9. května 1894
Národnost Američan
Slavný: Citáty Benjamin GrahamInvestors
Zemřel ve věku: 82 let
Sun Sign: Býk
Narodil se v Londýně ve Velké Británii
Slavný jako Ekonom, Investor
Rodina: Manžel / manželka: Estey otec: Isaac M. Grossbaum matka: Dora Grossbaum Úmrtí: 21. září 1976 místo úmrtí: Aix-en-Provence, Francie Město: Londýn, Anglie Další fakta vzdělání: Columbia Business School, Graham - Nové partnerství
